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4月28日,亚玛顿披露2013年报及2014年一季报,公司13年营收7.02亿元,同比增长15.29%;归属母公司净利润6160万元,同比下降16%,每股收益0.38元。2014年一季度营收为2亿元,同比增长95%,归属母公司净利润为1599万元,同比增长86%,每股收益0.1元。
开拓海外市场,毛利率环比有所改善。由于行业整体现金流情况较差,公司镀膜加工逐步转为镀膜玻璃销售,拉低整体毛利率,13年全年公司镀膜玻璃出货量约为2300万平米,主要都是镀膜玻璃业务。从三季度开始,公司出口日本的高价镀膜玻璃占比提升,促使公司毛利率环比稍有改善。
一季度指标有所改善。公司一季度情况较好,除了出货量大幅提升外,公司取得财政补助款较多,致使营业外收入大幅增加,虽然费用率都有所增长,但公司净利润仍然同比大幅增加86%。
超薄双玻组件已有部分出货,放量在即。公司在传统业务仍能保障业绩的同时,随着公司募投“超薄双玻光伏建筑一体化组件生产项目”逐渐完工,公司推出的新产品超薄双玻组件已有部分订单,2013年已出货3.05mw。由于成本低于传统组件约10-15%,寿命更能长达50年,这些优点决定了新产品将有较大实力替代传统组件,能对公司的未来贡献很大业绩弹性,预计双玻组件在14年将能逐渐放量,盈利能力也将逐步改善。
维持“推荐”评级。考虑到公司14年双玻组件有可能放量,业绩弹性非常大,给予公司2014-2016年EPS分别为0.48、0.67和1.02元,对应4月25日股价市盈率41倍,低于行平均PE,且公司新业务业绩弹性很大,维持 “推荐”的投资评级。
风险提示。产品价格整体调整风险,双玻组件推广低于预期。
